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江苏久力环境科技股份有限公司
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久力环境登陆新三板估值超过尤文图斯赞助商2亿
 

  2018年6月20日,江苏久力环境科技股份有限公司正式挂牌新三板,简称久力环境,股票代码872812,成为又一家在资本市场挂牌的环评公司。

  据介绍,久力环境成立于2005年,公司致力于为客户提供环境技术咨询服务、环保工程建造技术服务为主的建设项目全周期环境管理服务。久力环境的环境技术咨询服务以江苏、四川为核心,辐射安徽、陕西等全国多个省份,目前已为万余家政府机构及企事业单位提供了环境技术咨询服务。

  根据久力环境公布的财务数据,2015年公司实现收入2366万元,2016年实现收入8091万元,2017年1-10月实现收入1.3467亿元。2015年、2016年和2017年1-10月实现的利润分别为613万元、880万元、517万元。

  除基本财务数据外,在久力环境更新后的公开转让说明书中,有诸多亮点引人关注。

  久力环境目前拥有两家具有环评资质的公司。一家是江苏久力环境科技股份有限公司,具有乙级环评资质,资质编号B1959,评价类型为化工石化医药、冶金机电、社会服务、轻工纺织化纤以及一般项目报告表。此外,还全资控股四川锦绣中华环保科技有限公司,具有乙级环评资质,资质编号B3229,评价类型为农林水利、社会服务、采掘和交通运输以及一般项目报告表。这样,两家合计拥有7个评价类别的乙级环评资质。其中久力环境在全国各地拥有分公司28家,锦绣中华拥有分公司14 家。

  除此外,为进一步加强公司环境技术咨询服务业务的竞争力,久力环境拟以评估价格收购乙级资质单位南京向天歌环保科技有限公司。南京向天歌环保是一家乙级环评公司,资质编号B19105,评价类别为轻工纺织化纤、建材火电、冶金机电和化工石化医药。收购完成后,除可以增加建材火电评价类别,拓展业务范围,也可与另两家环评公司互为备份,规避政策风险。三家环评公司同时也组成了一只环评舰队,虽然规模不如中咨华宇的二甲二乙,但在整个环评市场上也成为不容小觑的一股力量。

  在久力环境更新后的公开转让说明书中,我们看到公司最新的注册资本1612.5万元,且增加了一位新股东。

  2018 年 2月8日,芮昱投资以增资方式投资久力环境,久力环境注册资本也因此由 1500万元增加至1612.5万元。芮昱投资出资1500万元,认购公司 112.50 万元股份,每股价格约13.33元。本次增资为溢价增资,若按照最新认股价计算,久力环境整体估值为2.15亿元。以2018年目标利润2500万元计算,本次增资市盈率为8倍。

  当然,溢价不是无条件的,新投资人芮昱投资与久力环境大股东签订了对赌协议,协议规定久力环境2018 年目标利润不低于人民币2500 万元,2019年目标利润不低于人民币 3250 万元,2020 年目标利润不低于人民币 4225 万元。若久力环境未达到上述利润目标,则投资方将要求久力环境大股东进行现金或股权补偿。资本市场为企业送上发展资金的同时,也给公司管理者带来了压力,久力环境未来三年的经营压力还是不小的。企业进入资本市场,有利有弊,不过总体这样来看利远远大于弊,否则不会有千千万万企业趋之若鹜,把上市作为奋斗目标了。

  近三年来,公司环境技术咨询服务毛利率稳定在50%左右。营业成本构成中,2015年人工成本占总营业收入的13.5%,2016年占比约20%,2017年1-10月人工成本占总营业收入的29%。显然,前期人工成本低于行业平均水平,员工们的收入也不会很高。随着公司发展,公司为长远发展有必要提高员工们的收入水平,人工成本占比提高也属正常。

  2017年营业收入中,环境咨询等业务收入占比约95%,环保工程等技术服务占比约5%,显示公司的环境咨询业务占据全部收入的绝对多数,这也给公司发展带来了一定风险。俗话说,鸡蛋不要放在一个篮子里,尤其是在环评市场风雨飘摇的今天。久力环境也意识到这一点,努力增加其它业务资质,拓展业务范围。尤文图斯赞助商

  公司以环境技术咨询服务为流量入口,纵向挖掘建设单位的项目环保需求,为客户提供环保工程建造技术服务,并逐步将业务延伸至环保设施运营及管理领域,实现建设项目全周期环境管理服务。公司自 2017 年 4 月取得建筑机电安装工程专业承包叁级资质及环保工程专业承包叁级资质以来,已成功为多家企业提供环保工程建造技术服务。目前,公司环境技术咨询服务、环保工程建造技术服务双轴驱动,全方位立体的建设项目环境管理服务模式已逐渐成熟。

  质量问题与政策风险是躲不开的话题,因此在文件的风险提示中对相关问题也有提及:

  四、受到多次行政处理措施的风险报告期内,公司因管理水平提高速度未能有效的跟上经营规模的扩大速度,致使环评文件出现质量问题,多次受到行政管理部门的行政处理措施。虽受到的行政处理措施均为限期整改或通报批评,不构成《行政处罚法》规定的行政处罚方式,仅为行政机关的行政处理措施。但公司如不能严格把控经营活动,将面临再次被处理的风险,对公司的经营发展产生不利影响。六、政策变动风险随着国家对环境保护问题的重视,环保行业成为国家重点支持发展的行业。环保咨询属于整个环保产业的入口,受到的政策监管也越加严格。2015 年 1 月新的《环境保护法》开始执行,加强了对未批先建问题的惩治力度,为环保咨询行业创造了较好的发展空间。但是,这也表明环保咨询行业对国家政策具有较强的依赖性。如果国家相关政策发生重大变化,对环保行业扶持力度减弱,或者企事业单位减少对于环境咨询的资本投入和支出,将会对公司的经营造成不利影响。 2017 年 7 月 16 日,国务院发布《关于修改的决定》,自 2017 年 10 月 1 日施行,删除第六条第二款“建设项目的环境影响评价工作,由取得相应资格证书的单位承担”。目前,环境影响评价业务在公司环境技术咨询业务中的占比较高,如果环境影响评价业务行业准入资质取消,公司在缺乏市场化的竞争及应变能力等情况下,将会对公司经营造成重大不利影响。尤文图斯赞助商

  总体来说,又一家环评公司进入资本市场,是一件可喜可贺的事情。在环评市场整体弱化的大背景下,公司逆势前行,其中艰辛可想而知。而在各地通报的风声鹤唳之中,如何在高速发展与注重品质之间找到平衡,是久力环境必须面对的问题。其实不仅仅是久力环境,这也是所有有理想的环评公司都需要面对的问题。

 

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